华尔街力推代币化股票，但机构投资者并不热衷
华尔街力推代币化股票，但机构投资者并不热衷作者：James Bentley
来源：CoinDesk
引用：https://www.coindesk.com/business/2026/03/14/wall-street-pushes-tokenized-stocks-but-institutions-aren-t-eager-to-trade-them
华尔街正在迅速推进代币化股票和全天候交易，但许多机构投资者对即时结算模式持谨慎态度。
代币化指的是在区块链网络上代表传统资产，如股票。从理论上讲，这种方法可以现代化几十年来历史的金融市场基础设施，允许证券即时移动和结算，同时可能实现24小时交易。
这种愿景在最近几个月得到了推动。纽约证券交易所的所有者ICE和纳斯达克都最近宣布与原生加密货币交易所达成大额合作，旨在将代币化股票带入市场。
但对于许多机构交易员来说，这种转变引发了关于流动性、融资以及市场日常运作的实用担忧。
TD证券美国股票市场结构副总裁瑞德·诺奇表示：“机构投资者通常不喜欢即时结算。”他认为，尽管这项技术可以简化市场的后台操作，但强制即时结算会给专业投资者带来新的摩擦。
目前的美国系统在执行后一天的业务日内结算股票交易，即T+1结算。这种延迟允许经纪人和交易公司在一天内净头寸和管理资金。相比之下，即时结算要求交易在发生之前就完全融资。
诺奇说：“没有人真的想预先融资。”如果即时结算成为市场标准，交易公司需要在一天内安排融资，这可能会增加成本并减少关键时刻的流动性。
在活动频繁的时期，如收盘时大量交易同时执行，这种影响可能尤为明显。资产负债表限制可能会使这些时期对投资者来说更加昂贵，导致整个交易日的流动性分布更加不均。
然而，零售交易者可能更快地接受代币化市场。许多拟议的好处——如直接在数字钱包中持有股份或在外于传统市场时间之外交易——都是针对个人投资者而非大型机构。
零售交易量已占美国股票交易量的约20%，在某些股票中，这一比例可上升到每日活动的半数以上。在高度投机的“梗股”中，零售参与度有时甚至超过90%。
诺奇表示，代币化交易平台可能特别吸引那些在美市关闭时寻求进入美国股票市场的国际零售投资者。对于这些投资者来说，在加密平台上开设账户可能比遵守传统经纪人的要求要容易。
随着时间的推移，如果流动性转移到代币化场所，机构投资者可能会效仿。“如果零售流动性迁移到那里并变得有意义，机构将别无选择，只能参与其中，”诺奇说。
尽管如此，这种转变也伴随着风险。一个担忧是，如果同一股票在不同区块链或代币化平台上存在多个版本，可能会导致市场碎片化。这可能会削弱支撑美国股票市场的透明度和价格发现。
诺奇说：“通常，大多数公司只有一种股票。”如果突然出现多个具有不同权利或流动性特征的代币化版本，这可能会让投资者对实际拥有什么产生困惑。
尽管存在这些担忧，但行业势头仍在继续。交易所已经在探索更长的交易时间，有些提议在未来几年内几乎实现全天候市场。
代币化最终可能成为这一转变的一部分——在幕后现代化基础设施，同时逐渐改变投资者获取股票的方式。但到目前为止，这项技术在零售交易者中的发展可能比主导当今市场的机构要快。
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