地缘政治与市场的博弈
地缘政治与市场的博弈作者：James Bentley
来源：Awealthofcommonsense.com
引用：https://awealthofcommonsense.com/2026/03/geopolitics-vs-markets/
今日股市大跌，油价飙升，债券收益率上升。几乎所有资产都在下跌——股票、债券、新兴市场、黄金、比特币，似乎除了美元之外，无一幸免。投资者正在试图弄清楚伊朗战争对市场意味着什么：更高的通胀？更高的借贷成本？更高的能源价格？这场冲突会持续多久？地缘政治影响如何？这一切会很快平息吗？无人知晓，这并非我的专业领域。我不确定任何人真的知道。股市对这些事件的反应往往出人意料。我在2020年曾写过战争与股市之间的关系：1914年第一次世界大战爆发后的六个月内，道琼斯指数下跌了30%以上。由于战争基本上使商业世界陷入停滞，市场流动性几乎枯竭，当年决定关闭股市。这持续了六个月，是有记录以来最长的此类时期。为了弥补失去的时间，道琼斯指数在1915年重新开放后上涨了88%以上，这是道琼斯工业平均指数有史以来最高的年度回报率。事实上，从1914年战争开始到1918年底战争结束，道琼斯指数累计上涨了43%以上，或者说是大约每年上涨8.7%。第二次世界大战的市场结果同样出人意料。1939年9月1日，希特勒入侵波兰，战争爆发。市场在9月5日开盘当天上涨了近10%。1941年12月初珍珠港美军基地遭到攻击后，股市在随后的周一开盘下跌了2.9%，但仅仅一个月就收复了这些损失。1944年6月6日盟军登陆法国D日，股市几乎没有受到影响。在随后的一个月里，道琼斯指数上涨了5%以上。从1939年二战开始到1945年底结束，道琼斯指数累计上涨了50%，每年超过7%。因此，在两次现代史上最严重的战争中，美国股市累计上涨了115%。1950年夏天，朝鲜入侵韩国，朝鲜战争开始。这场冲突在1953年夏天结束。在这段时间里，道琼斯指数的年化涨幅为16%，或者说总涨幅接近60%。1965年3月，美军被派往越南。道琼斯指数在那一年的剩余时间里上涨了近10%。到1973年最后一批美军从越南撤出时，股市在这段时间里总共上涨了近43%，或者说每年上涨不到5%。关于市场如何应对以往的地缘政治危机，我也曾写过：1962年10月，古巴导弹危机让世界濒临核战争的边缘。这场对峙从10月16日持续到10月28日，共13天。在这两周期间，道琼斯指数出人意料地保持平静，仅下跌了1.2%。在那年的剩余时间里，道琼斯指数上涨了10%以上。一年多后，美国总统约翰·F·肯尼迪在德克萨斯州的达拉斯遭到暗杀。市场在第二天开盘上涨了4.5%，而股票在随后的1964年上涨了15%以上。1990年夏天海湾战争后的三周内，股市下跌了13.3%。从那年7月到10月，标准普尔500指数下跌了19.9%，但这与一次经济衰退同时发生。2001年9月11日美国本土遭到攻击，股市在悲剧发生后不到两周内下跌了近15%。当时经济已经处于衰退中期，股市还在从科技泡沫中跌落，但仅仅几个月后，股市就收复了9月11日以来的所有损失。2003年3月，美国入侵伊拉克。第二天股市上涨了2.3%，并从那时起一直上涨，尽管这发生在一次残酷的熊市之后。事后看来，预测战争的持续时间和严重程度似乎总是容易得多，就像预测市场一样。图表A显示了自朝鲜战争以来，股市在主要地缘政治事件发生后12个月的业绩表现：大多数时候股市上涨，但有时也会下跌。一如既往。
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