比特币可能因流动性紧缩进一步下滑，但长期牛市前景依然完好：Sygnum首席投资官观点
比特币可能因流动性紧缩进一步下滑，但长期牛市前景依然完好：Sygnum首席投资官观点作者：James Bentley
来源：CoinDesk
引用：https://www.coindesk.com/markets/2026/03/02/bitcoin-could-slide-further-on-liquidity-squeeze-but-long-term-bull-case-intact-sygnum-cio
根据Sygnum银行首席投资官Fabian Dori的分析，比特币近期波动性可能维持在高水平，价格甚至可能进一步下跌。这是由于加密市场正面临流动性紧缩和极端分化的情绪。然而，从长远来看，Dori认为市场前景依然稳固。
“短期内，我们可以看到波动性保持高位，价格甚至可能进一步下跌，”Dori在接受CoinDesk采访时表示。“情绪已经崩溃，投资者建立持仓的信任和信心非常有限。”
近期黄金（保持稳定）与纳斯达克科技股等创新资产以及比特币之间的分歧凸显了当前环境的脆弱性。然而，Dori警告不要寻找单一的解释。
“这不是由单一原因、指标或驱动力引起的差距，”他说。“这是几个月来积累的多个元素。”
在过去的几个月中，加密市场呈现出下降趋势，比特币和其他主要代币从之前的高点回落，这是由于宏观经济逆风和不均衡的机构流动对市场情绪产生影响。粘性通胀和美联储降息预期的变化抑制了风险偏好，而周期性的地缘政治紧张局势加强了从投机性资产中撤出的趋势。与此同时，交易型开放式基金（ETF）流动性的波动、流动性减少和杠杆清算的爆发放大了下行走势，使价格难以恢复势头，并不断测试关键支撑位。
Dori认为，加密市场已经“站在薄冰上”。
长期持有者对比特币四年周期的修正阶段风险感到警惕。这种谨慎使得整个生态系统的基础更加脆弱，愿意吸收波动性的强大手 fewer。
此外，还有针对加密市场的特定流动性压力和更广泛的宏观经济压力。
自去年6月以来，美国财政部在美联储的财政部一般账户（TGA）中的票据和债券发行显著增加了余额。当这些票据发行时，流动性实际上从市场中撤出并闲置。
“它们是非生产性资产，”Dori说。“而加密货币作为最敏感的资产类别之一，受到的影响最大。”
10月10日记录性的流动性事件进一步降低了投资者和交易员的风险偏好，他说，加速了加密市场深度的恶化。资金利率崩溃，流动性条件恶化。
与此同时，从比特币的保值叙事到量子计算风险，数字资产财库的储备出售以及美国立法的延误，包括备受期待的透明度法案，都加剧了不确定性。
由于情绪已经非常脆弱，即使是微小的头条新闻现在也会引发大幅的价格波动。
“生态系统因为周期动态已经处于薄冰之上，”Dori说。然后你再加上额外的流动性限制和情绪崩溃，那是一个非常脆弱的设置，他补充说。
自10月初以来，比特币从其最近的高点下跌了约40%至50%。上次市场经历如此规模的下跌是在2022年的系统性危机期间，这引发了关于更广泛的结构性风险的担忧。
Dori否定了这种比较。
“从宏观经济角度来看，监管清晰度、机构采用和交易对手的稳健性，今天的形势与2022年完全不同。”他说。“这不是相同的系统性风险环境。”
Dori认为，当前的弱势反映的是短期流动性紧缩，而不是基本面转变。
他说，市场数据显示，表面之下有改善的实证迹象。
美国商业周期正在扩大。ISM服务业活动在过去几个月有所扩张，制造业数据也出乎意料地好，这些都是改善风险偏好的历史先决条件。
与此同时， headline通胀率仍然高于美联储的2%目标，但远未达到之前引发对贸易政策或关税的严重担忧的水平。Dori说，这一趋势似乎足够温和，允许美联储在未来几个月继续其降息周期。
“这将再次改善流动性条件，”他说。
Dori补充说，由财政部驱动的流动性压力也可能缓解，为下一次联邦公开市场委员会会议之前的快速转变铺平道路。
从加密本土的角度来看，基本背景仍然是积极的。稳定币的增长持续，与传统金融的整合正在扩大，在以太坊和Solana等网络上的原生代币锁定数量仍然强劲。
尽管进展不均衡，但机构采用仍在继续。
“一旦情绪正常化，流动性条件改善，传统资产和加密货币之间的差距应该再次缩小，”Dori说。
对于现在而言，情绪是主导力量。
恐惧和贪婪指标处于极端恐惧水平，这表明重建持仓的意愿非常有限。“这明显表明信任和信心非常有限，”Dori说。“我们需要某种触发因素。”
目前尚不清楚这种催化剂可能是什么。
他说，全面美国加密立法，如透明度法案的通过，将是一个“极端积极的发展”。地缘政治紧张局势的正常化也可能有助于恢复更广泛的投资者胃口。
与人工智能和可持续性叙事相关担忧的改善可能提供额外的顺风。同时，流动性条件的进一步恢复，加上持续的机构流入，将加强积极的案例。
在此之前，市场仍然面临风险。
Dori表示，由于情绪，短期前景并不乐观。但他仍然相信，结构性基础比表面看起来更加强大。
“从根本上说，我们看到了改善的商业周期数据、稳定币增长、机构参与和更强的交易对手风险管理，”他说。“这与2022年我们所看到的情况非常不同。”
在Dori的评估中，比特币当前的低迷与其长期可行性较少有关，而更多是流动性机制和信心动摇的结果。
在波动性缓解之前，波动性可能会加剧。价格甚至可能测试更低的水平。然而，如果流动性条件缓解，宏观经济数据继续稳健，Dori认为转变可能会比许多人预期的来得更快。
目前，加密市场仍然处于紧张状态。但他认为，在表面之下，基本面正在悄然改善。
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