比特币当前周期悖论：低估但结构脆弱
比特币当前周期悖论：低估但结构脆弱作者：James Bentley
来源：Ambcrypto.com
引用：https://ambcrypto.com/undervalued-but-structurally-weak-bitcoins-current-cycle-paradox/
自2月24日以来，比特币（BTC）经历了显著的短期波动。在过去五天内，其价格从66.6万美元下跌至62.5万美元，并在2月25日回升至70万美元。
截至本文撰写时，这一涨势正在逆转，比特币交易价位于66,000美元，24小时内下跌了3.25%。
加密市场参与者迅速将这一波动归因于Jane Street、Wintermute以及其他未命名的宏观对冲基金。但AMBCrypto指出，当前的长期抛售并非始于2月，而是追溯到10月10日的事件，自那时以来的亏损是周期性重置的一部分。抛售压力正在缓解，但市场全面重新积累的转变似乎还很遥远。
2月份的负资金利率强化了熊市仍然掌控市场的观点。市场情绪低迷，价格反弹后随即被抛售。
解决比特币周期指标的分歧
加密分析师Axel Adler Jr指出MVRV-Z分数的反常。这一指标衡量市场资本化与实现资本化的标准化偏差。负值表示市场价格低于链上“公平价值价格”。
截至本文撰写时，MVRV Z分数为-2.28，曾在2月5日降至局部最低值-3.38。以2018年12月底部为例，分数约为-1.6。2022年11月为-1.4。
分析师得出结论，市场相对于实现资本化处于统计上不寻常的压缩区域。这背后的原因可能是ETF的出现。这提高了网络的成本基础，有助于解释Z分数的极端值。
当MVRV Z分数创下历史新低时，比特币的NUPL（未实现利润率）为0.197。这处于市场情绪区域，被标记为“希望”。低于0的数值通常被视为周期低点的标志。
AMBCrypto在早前报告中曾警告过同样的问题。市场崩溃尚未显现，可能需要数月才能实现。
另一个值得关注的指标是长期持有者MVRV。它仅考虑了155天以上（具体来说，是未实现输出（UTXO）的寿命）的比特币。读数低于1意味着即使这个群体平均来说也是亏损的。
截至本文撰写时，LTH MVRV为1.61。结合短期 bearish 压力，比特币价格跌至60,000美元的真实威胁存在。跌破这些低点可能导致激烈的抛售潮或崩溃。
总结：比特币目前处于低估状态，但其结构性的脆弱性不容忽视。市场情绪仍然低迷，尽管有短暂的反弹，但长期持有者的悲观情绪和对市场未来走势的担忧依然存在。
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