美国证券交易委员会放宽资本规则，稳定币接近现金地位
美国证券交易委员会放宽资本规则，稳定币接近现金地位作者：James Bentley
来源：pymnts.com
引用：https://www.pymnts.com/cryptocurrency/2026/sec-guidance-eases-capital-rules-pushing-stablecoins-closer-to-cash-status/
这是一项渐进但重要的步骤，朝着在核心市场功能中使用稳定币迈进。
美国证券交易委员会（SEC）的新指导方针允许公司对某些稳定币仅实施2%的减记，将98%的价值计算为监管资本。
资本规则一直将银行和经纪交易商排除在加密货币之外，因为稳定币在资产负债表上的处理方式过于严厉。
对于银行、经纪交易商和清算公司来说，参与加密货币的主要障碍很少是哲学上的怀疑，而是数字资产带来的资产负债表摩擦，以及美国加密货币行业周围仍然存在的许多监管陷阱。
美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·S·阿特金斯（Paul S. Atkins）和加密货币特别工作组负责人赫斯特·皮尔斯（Hester Peirce）正在努力改变这一现状。2月19日，SEC交易和市场监管部门的工作人员发布了一份关于支付稳定币会计处理的更新版常见问题解答，这标志着将某些稳定币纳入监管证券生态系统的一步明确进展。
新的指导方针允许经纪交易商在计算监管资本时对某些合格的稳定币实施2%的资本“减记”。在实践中，公司现在可以将大约98%的稳定币价值纳入其资本要求。
资本处理并不是一个深奥的问题。这是监管机构决定什么算作类似货币的资产，什么算作投机性库存的语言。通过允许公司将大约98%的合格稳定币价值纳入监管资本，SEC实际上将这些工具推进了几步，使其更接近现金和高流动性资产，这在资产负债表构建的等级制度中起着作用。
毕竟，100%的减记使得资产功能上变成了无用之物。2%的减记则允许其更像运营现金。
虽然这一举措远非正式规则制定，但它向经纪交易商、代币化平台和机构市场基础设施提供商发出了信号，稳定币可能正在转变为现实世界的操作工具。
SEC的更新指导方针之所以重要，是因为在传统的资本规则下，被视为波动性或操作复杂性的资产会收到大幅“减记”，迫使机构对这些资产持有更多的资本。这使得这些资产存储成本高昂，不适用于核心金融流程，如结算、抵押品管理或流动性提供。
围绕稳定币的悖论在于，虽然区块链技术承诺更快地结算、可编程支付和全天候市场的可能性，但持有稳定币所附带的监管资本惩罚使得这些优势在很大程度上成为理论上的。
SEC的变化大幅降低了持有稳定币的成本和资产负债表摩擦，这是以前限制银行和经纪交易商采用稳定币的核心动态。这一更新并不是SEC对稳定币行业的全面认可，而是一种有条件的认可，即某些工具如果结构合理、监管得当，可以在证券市场中发挥合法的交易作用。
其影响不仅限于交易台。如果稳定币可以以近乎现金的方式持有，它们就成为抵押品管理、证券结算和跨境流动性操作的候选人。经纪交易商可以使用它们来缩短结算时间表。市场制造者可以使用它们来连续移动资本，而不是等待银行窗口。从长远来看，这可能会逐渐消除现代金融中最陈旧的特征之一：市场以数字速度交易，而资金仍然以批量移动。
值得注意的是，SEC并没有修改第15c3-1规则本身。相反，它通过工作人员层面的解释性指导采取了行动，这种做法提供了灵活性，同时避免了正式规则制定的程序性负担。
PYMNTS智能和花旗报告《连锁反应：监管清晰作为区块链采用的催化剂》发现，区块链的下一跃将由监管决定；这种不断发展的指导方针正在开始为安全、可扩展的区块链采用奠定基础；而实施挑战仍在复杂化进步。
行业对监管开放的响应将决定采用的步伐。SEC的立场也与围绕稳定币出现的更广泛的法定环境保持一致，特别是最近通过的GENIUS法案，该法案为符合特定储备、监督和运营要求的支付稳定币建立了框架。
通过将其指导方针锚定在符合这一新兴法律类别的稳定币上，SEC在作为受监管支付工具设计的工具和在不太透明环境中运营的工具之间划了一条线。
尽管这一举措意义重大，但SEC的行动是有意狭窄的。该指导方针适用于经纪交易商持有的自有头寸，而不是广泛适用于客户资产。它假定稳定币有严格的资格标准，并且不消除公司管理流动性、保管和运营风险的必要性。
这一监管开放是否导致实质性变革，与其说取决于政策语言，不如说取决于机构的采用。经纪交易商现在必须决定资本救济是否足以证明建立新的操作能力，而稳定币发行商现在必须证明透明度和弹性，以满足监管审查。
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